2020年前两月，A股市场的明显震荡并没有对权益基金业绩形成太大压力，不过相比八成左右的权益基金净值上涨，债券型基金的表现整体上则更加亮眼。

数据显示，除去净值异动的产品外，在2939只债券型基金中（各份额分开计算），前两月净值上涨的数量占比达到了96%，而净值出现亏损的数量占比仅为2%。金信民旺债券A、金信民旺债券C、长盛可转债A、长盛可转债C、民生加银嘉盈债券的涨幅均超过了10%，分别为14.79%、14.72%、11.57%、11.53%、11.01%，名列前茅。

去年四季报显示，金信民旺债券的股票资产占基金总资产比例为25.82%，债券资产占67.23%，而前五持仓债券有四只都是可转债，显然，股票市场的走强是其净值上涨的根本原因。基金经理在四季报中称：“2019年4季度，股票市场在高科技等板块出现一定的结构性机会，相比之下，债券收益率维持震荡，债券除了获得一定的息票收入外，资本利得不明显。从民旺二级债基的操作策略来看，我们的组合以可转债为主，辅之于波段性股票投资，净值波动相对平稳。”

基金经理还表示，2020年1季度，在全球经济将继续下台阶的大背景下中国经济基本企稳，各国央行存在普遍采取较宽松的货币政策。股票市场大概率将呈现震荡向上的走势。金信民旺将重点关注可转债和股票的投资配置，同时积极关注利率债和信用债的投资机会。

长盛可转债同样受益可转债和股票市场，去年四季报显示，虽然其股票资产占基金总资产比例仅有12.45%，但债券资产却占到了82.15%。而从基金资产净值比例看，可转债资产占到了106.36%，重点投资可转债也让该基金从2016年12月7日成立至今，累计净值收益率高达38.22%。

而民生加银嘉盈债券因为成立时间在去年11月份，所以至今未曾披露过报告，不过相信也和今年股市及可转债市场表现较好有很大关系。总的来看，涨幅靠前的多数债基都为可转债主题基金或重仓转债资产。

尽管债基业绩整体良好，但仍然有部分产品因重仓金融债或企业债而遭遇净值小幅亏损。不过与涨幅超过10%的靠前产品相比，债基中跌幅最大的仅为1.84%，出自北信瑞丰鼎利C，从去年四季度情况看，该基金并没有持有股票，可转债占到基金资产净值的75.17%，此外是国债15.76%和企业债2.3%，虽然其可转债也占到了主要仓位，但相比科技行业上市公司的转债来说，该基金持有的主要是券商和银行转债品种。

天治稳健双盈债券此前的前五大持债分别为19农发、国开1801、19国开、G三峡EB1、16凤凰EB，主要是金融债，去年四季报也显示其政策性金融债占到了基金净资产的62.51%。

华创证券固收团队表示，节后，央行已明确释放流动性进一步宽松转向的信号，确认了“流动性投放推动货币市场和债券市场利率下行，并将进一步推动贷款市场利率下行”的“降成本”思路转变。

预计3月份资金缺口要为三旬的缴准和月中的缴税，但“动态考核”对流动性的释放或将对冲缴准需求，缴税压力本身不大，月中仍有MLF例行性操作的可能，关注逆回购投放的时间窗口；所以，月初流动性总量水平较高，但金融市场波动较大，央行或再次加大流动性投放，维稳预期，月中税期逆回购操作若不及时，资金利率有波动可能，16号或有MLF操作；总体而言，资金面稳定因素大于需求因素，资金价格维持低位波动概率较大。