10月18日，印度迎来为期5天的重要传统节日排灯节的首日，民众习惯在这一天购置黄金制品等贵重物品，认为这将带来好运。然而，受黄金价格飙升影响，今年这一天的黄金饰品销量大减，很多消费者代之以购买金币、金条。印度金银珠宝协会负责人苏伦德拉·梅赫塔表示：“黄金首饰需求因创纪录的高价遭受重创，较去年同期减少近30%，但金币和金条销售火爆。”

上周，国际金价的剧烈震荡受到市场高度关注。10月13日至17日，COMEX黄金期货大涨6.69%，盘中最高触及4392美元，伦敦现货黄金亦上探至4380美元。虽然周五尾盘有所回落，金价跌至4200美元关口左右，但这轮“黄金风暴”已演绎得令全球金融市场瞠目结舌。

全球避险需求上升、美元信用度持续下降成为推动本轮黄金价格震荡上涨的主要原因。美国政府“停摆”进入第三周，关键经济数据延迟发布等情况，进一步削弱了美元的基本面，这对金价而言是利好因素。随着美元指数持续走弱、美元贬值，以美元计价的黄金对于其他货币持有者来说变得更具吸引力，进而形成了美元走弱、黄金走强的联动效应。10月10日晚间，特朗普再度威胁对中国加征100%关税，引发全球风险资产抛售，避险资金涌入黄金，推动价格冲高。然而，10月15日至16日，部分投机资金获利了结，叠加中东地缘局势边际缓和，金价出现技术性回调，单日最大跌幅超1%。

地缘政治紧张局势引发了投资者的避险需求，美元走弱也对金价上涨起到了推动作用。美国联邦政府停摆持续，导致关键经济数据发布受阻。9月消费者价格指数（CPI）数据虽于10月24日公布，但10月数据采集已全面中断，市场对通胀走势的判断陷入“数据真空”。美联储主席鲍威尔在10月14日讲话中强调“一会一议”的政策立场，淡化通胀担忧，市场对接下来两次降息的预期概率均超过97%。利率下行会降低持有黄金的机会成本，若实际利率进入负值区间，更会直接提升黄金的配置价值。当前，10年期美债收益率已跌破4%，这为黄金提供了估值支撑。进一步支撑黄金的无息资产吸引力。

黄金价格大幅上涨之下，黄金消费市场却呈现“冰火两重天”，投资性黄金需求激增，而首饰消费显著降温。以印度为例，10月17日印度黄金价格报收每克12700.8印度卢比（约合1029元人民币），较去年排灯节金价上涨逾60%。行业机构“全印度珠宝首饰国内委员会”主席拉杰什·罗克德说，印度今年的排灯节首日黄金整体销量比去年减少10%到15%，但因为金价飙升，总销售额大幅上升。印度家庭持有的黄金储备已升至约3.46万吨，估值接近3.8万亿美元，金价上涨正为数亿家庭带来显著的“财富效应”，进一步强化了黄金作为“家庭储蓄”的文化根基。

在中国，据中国黄金协会最新统计数据显示，2025年上半年，中国黄金消费量505.205吨，同比下降3.54%。其中，黄金首饰199.826吨，同比下降26.00%；金条及金币264.242吨，同比增长23.69%；工业及其他用金41.137吨，同比增长2.59%，创下2013年以来同期新高。今年国庆中秋期间，尽管深圳水贝等核心市场客流密集，但多数商户反映“人旺财不旺”——消费者因担忧高位追涨而持币观望，转而青睐轻量化、高工艺的“一口价”饰品，或通过以旧换新降低购金成本。市场真实需求正从“婚庆装饰”向“财富储值”迁移，黄金ETF与实物金条成为家庭资产配置的首选。

Wind数据显示，华安黄金ETF在10月13日至17日期间周净流入高达63.48亿元，成为当周全市场ETF中吸金能力最强的产品。与此同时，易方达黄金ETF、博时黄金ETF的周净流入额也双双突破30亿元，7只黄金ETF周净流入额达到了183.67亿元，进一步印证市场资金对黄金配置需求的激增。除了ETF外，黄金T+D、纸黄金、积存金等银行端渠道同样火热。随意翻动银行的移动App，“黄金行情”赫然在目。

尽管黄金当前处于历史高位水平，但分析师对该贵金属的看涨情绪仍然浓厚。投资者普遍预计美联储将在本月底会议上降息25个基点，12月还会再次降息，这种预期也在一定程度上支撑了看涨情绪。市场对黄金的前景充满信心，认为其涨势有望延续。国际大行纷纷上调黄金目标价，其中汇丰银行的动作备受关注。汇丰将2025年黄金均价的预期从3215美元/盎司上调至3355美元/盎司，同时把2026年黄金均价预期从3125美元/盎司大幅上调至3950美元/盎司，上调幅度达26%。