近日，纽约商品交易所的COMEX黄金盘中最高突破2570.4美元/盎司，世界黄金协会(World Gold Council)最新数据显示，全球实物黄金ETF连续第三个月流入，7月流入约37亿美元。截至7月末，全球黄金ETF总持仓增加48吨至3154吨。

黄金持续受到投资者的关注，公募基金对黄金价格中枢上移持乐观态度，短期市场交易层面的波动可能放大，依然有回调风险，可持续关注、考虑逢低布局。

同花顺iFinD数据显示，截至8月21日，易方达黄金ETF、博时黄金ETF场外D/I类、国泰黄金ETF、博时黄金ETF、国泰黄金ETF、华安黄金易(ETF)年内累计涨幅均已超19%，黄金ETF涨幅最低的也在15%以上，黄金ETF今年以来平均涨幅17.95%，平均业绩远超其他各类型基金。

金价今年以来已上涨超20%，5月后黄金开始走出2300-2400美元的震荡行情，对于这一波涨幅，广发基金投顾团队认为，首先，金价并不是突然破2500美元大关的。COMEX黄金期货价格在7月底、8月初就已经接近2500点位，只是在上周才突破这个点位。其次，本轮大涨与3-4月的行情有一些共通点，例如都受到了地缘政治风险增加、避险情绪放大的推动。

拆分来看，主要有四方面的共同作用：

1、美联储降息预期提振，美元走弱带动黄金走强。上周，美国公布数据显示，7月消费者价格指数同比上升2.9%，连续第四个月回落是2021年3月以来首次重回“2字头”经济数据的不及预期叠加高层发话，使得美联储降息的期待得到了进一步强化，推动了近期美元走弱、黄金走强的行情。历史上，降息周期中黄金的表现一直是比较亮眼的，尤其是在经济不确定性增加的情况下。聚焦年初来两轮黄金价格上行情，皆有市场提前交易美联储降息预期的内在因素。

2、地缘政治风险上升，市场避险情绪放大。近期，中东紧张局势和俄乌冲突持续扩大等地缘政治风险不断提升，市场的恐慌情绪推动着资金涌向更加稳健的资产，而黄金作为避险资产之一，需求量自然也有所增加，从而推动金价进一步走高。

3、“黑色星期一”错杀后的补涨。8月5日，资本市场经历“黑色星期一”，全球股市及大宗商品市场均出现大幅波动，COMEX黄金期货价格也随之下跌。但随着日元套息平仓交易的消退，以及美国衰退交易或被证伪，悲观情绪集中释放后，全球经济预期出现快速反弹，前期受到冲击的日股和美股也迎来大涨，大宗商品全线反弹，一定程度上也带动了贵金属黄金的同步走强。

4、黄金投资需求的增长和黄金ETF资金的流。根据世界黄金协会发布数据显示，7月全球黄金ETF连续第3个月实现净流入。当月全球实物黄金ETF流入37亿美元，为2022年4月以来最强劲的月度表现;全球黄金市场日均交易额达到2500亿美元，环比增长27%。不仅是各国央行对黄金的购买量不断攀升全球机构投资者和个人投资者也在积极购入黄金，这也为黄金市场走强提供了坚实的资金基础。

国泰基金认为，美联储降息“箭在弦上”，金价升温预期火热。本周，美联储将在北京时间8月22日凌晨发布政策会议纪要。随后，北京时间8月23日晚间，美联储主席鲍威尔将在杰克逊霍尔年会上就当前经济前景发表演讲。芝加哥商品交易所的FedWatch工具显示，美联储9月降息25个基点的可能性为70.5%，降息50个基点的可能性为29.5%。回溯过往，金价在美联储降息周期中大概率受益。1990年至今美联储5次的降息周期，黄金价格在4个降息周期中上涨。随着降息预期的增强，实际利率下降预期增强，这对无需支付利息的黄金投资无疑有利。这也是为什么，众多机构近期对于黄金的“看涨”态度明确。总结来说，金价还涨不涨得动，只有时间能给答案。但至少现在，很多人觉得它还涨得动。

华夏基金认为，每一轮黄金牛市的助推因素都与其时代脉络紧密相扣、各有不同。然而，无论时代如何变迁，大多数的时候都围绕着与黄金自身特征息息相关的几条真实定价逻辑：①金融属性：黄金不生息，但持有美国国债有利息，10Y美债实际利率作为持有黄金的机会成本，与黄金价格显著负相关。②避险属性：金融、经济、地缘政治出现大幅波动或危机时往往提升黄金避险需求，带来风险溢价。③货币属性：黄金对美元体系有一定的替代性，美元信用削弱将利好黄金。④商品属性：黄金能抗通胀，而美元会随通胀贬值，所以全球通胀越高，黄金价格越高。资金对美联储降息预期的抢跑、对于宽松周期的期待时常成为黄金行情上涨的催化。

对于黄金未来走势如何，国泰基金认为，世界黄金协会发布的最新数据显示，今年上半年，全球央行的黄金储备增持规模达到483吨，同比增幅达到5%，创下同期历史新高。在美元信用体系受到挑战、全球地缘动荡频发推动资产储备多元化的大背景下，全球央行的购金步伐或不会很快停下。当前基本面上，金价触及历史高位，短期市场交易层面的波动可能放大，依然有回调风险；可持续关注、考虑逢低布局。

作为居民大类资产配置的重要一环，黄金该如何配置？

华夏基金认为，黄金这种永远闪闪发光的贵金属，它的历史会怎样长久的发展下去，谁也无法预测。但黄金超过几千年的历史让人颇有理据地认为，将来的后代子孙也会对黄金倾心。经历了上涨后，黄金本身的收益风险特征并没有改变，由于黄金可以对抗通胀和地缘政治风险的特性，以及与股票、债券、大宗商品等其他大类资产走势的低相关性，这保证了其在大类资产配置中的价值依然突出。黄金更适合作为投资组合的一环而非重仓或单一布局，兴业证券通过研究发现，理论上低风险偏好组合最优黄金添加比例在1%-2%，中风险偏好组合最优黄金配置比例为10%-17%，通常的仓位占比在5-10%即可。