8月2日早盘，亚太股市全线崩跌，分析人士认为可能与日元套息有关。从历史来看，2000年2007年日元和日本利率的走势都引发了全球资本市场的巨震。这背后可能就是套息交易的反转，并引发权益市场承压，商品承压，但利多金价。

此前，周四(8月1日)纽约时段，纽约商品交易所黄金期货主连价格一度突破2500美元大关，再刷历史新高，今年以来黄金资产备受关注，黄金主题基金是今年表现最亮眼的资产。

同花顺iFinD数据显示，截至8月1日，包括黄金ETF、黄金主题QDII和白银主题基金在内，黄金主题基金近一周净值平均上涨2.41%，近一个月平均涨幅3.48%，今年年初以来平均涨幅已达17.13%，权益类资产今年整体表现不佳，黄金主题基金整体业绩格外“亮眼”。

对于国际金价及配置策略，工银瑞信基金认为，认为9月降息的可能性较大，且考虑到美国经济下行态势的延续、通胀压力的放缓以及就业压力的持续体现，9月可能是联储降息的较好窗口期。但在本轮通胀中枢抬升的背景下，降息斜率可能偏缓，降息幅度也可能偏小。后续可关注将在周五公布的非农就业数据，此外鲍威尔将在8月杰克逊霍尔全球央行年会上发言，届时或将对降息给出更加明确的信号。

工银瑞信基金认为，自美国6月通胀数据公布之后，市场对下半年降息预期明显增强，当前降息交易已反映较为充分，中期而言，随着“Trump交易”逻辑的发酵，市场对美国大选的交易可能在大类资产定价中逐步占优。从理论上来看，美股在财政支撑以及联储宽松的作用下存在上行空间，但在大选临近时风险资产的波动性或将有所加大。Trump交易逻辑对金价中性偏利好，金价的进一步走高可能需要更强烈的信息催化。

诺安基金认为，尽管二季度美国GDP数据超预期，但近期通胀数据、PMI前瞻指标、个人储蓄率以及美联储官员鸽派言论强化了市场对美联储的降息预期。我们认为未来美国劳动力市场数据对美联储是否降息影响显著，若就业市场超预期疲软，美联储或在9月开启首次降息。美国长端利率虽仍会反复，但波动幅度将收敛、下行趋势亦更为明确。未来美国财政部的发债节奏以及市场需求对美债收益率走势影响边际减弱。除了关注美国货币政策外，其他央行货币政策变化及金融市场波动的可能、以及持续发生的地缘政治风险或使得配置黄金的需求增加，黄金投资逻辑从短期避险需求逐步向将中长期美联储降息演绎而呈震荡上行态势。风险点或在于美联储启动降息的时点落后于市场预期；美国总统大选造成的不确定性。建议投资者积极关注黄金价格走势。

中金大类资产研究部认为，7月上旬黄金再破历史新高，伦敦金现触及2480美元/盎司，随后回落至2350美元/盎司附近，然后重新升至2400美元上方。我们认为近期黄金震荡加大更多反映资金因素：多资产账户对美国科技龙头仓位较重，7月下旬以来部分科技龙头股票盈利不及预期，股价出现回调，导致资产组合波动增大。一些资金被迫降低杠杆、减少风险敞口，导致风险外溢，引发股债铜金油等大类资产全线回调。因此，黄金近期调整可能只是被“错杀”，配置价值仍然突出：其一，降息交易支持。中金大类资产通胀分项预测模型显示美国通胀未来几个月或将持续改善，只要不出现黑天鹅事件，CPI通胀今年将回落到 2.5%-3%区间，PCE落到 2%-2.5%区间，下半年大概率没有二次通胀风险。其二，大选交易利好。民调显示当前共和党在总统和两院竞选中具备优势[2]，若特朗普最终胜选且共和党掌控两院，则美国财政可能扩张，明年全球贸易摩擦和通胀上行风险也会增加，同时可能加大市场波动。我们认为黄金既可以在明年对冲通胀风险，也可以对冲美元信用降低和地缘政治风险，在大选交易中有望受益。

中金大类资产研究部认为，尽管表面来看黄金涨幅明显超过了与美债利率相匹配水平，但我们认为黄金并没有明显抢跑降息交易，也没有被明显高估，与此同时，高利率与强美元对黄金仍有明显压制。随着降息交易演绎，美债利率回落，黄金具备进一步上行空间。