临近2017年收官，保险资金全年投资收益会如何？分析认为，受益于A股结构性牛市、债券收益率持续提升、港股大牛市等，2017年保险行业投资收益率有望同比提升。不过，也有资管人士预估，今年行业总的投资收益率可能会略低于去年，预计会在5.4%左右，比去年的5.66%略为下降。不过，在未来利率中枢上升、另类投资配置处在高位、投资渠道有望再次放开以及A股大概率稳中有进等背景下，2018年保险业投资收益仍有望继续回升。

　　南方日报记者 郭家轩

　　险资投资收益率有望持续回升

　　今年前三季度，保险资金运用投资收益率为4.05%，较去年同期上升0.1个百分点，其中，股票收益率达到6.94%，同比上升3.88个百分点。

　　分析认为，收益率上升与资本市场密切相关。近年来，险企不断增加对股票和证券投资基金的配置，尤其倾向于蓝筹股。今年前三季度，受益于大盘蓝筹行情，险企股票投资收益较好。数据显示，前三季度保险资金股票投资收益超500亿元，是保险资金运用收益取得较好成果的主要原因之一。

　　最近几年，保险业投资收益呈现出了稳步上升的态势。从2012年的3.39%提高到2013年的5.04%，2014年的6.30%、2015年的7.56%、2016年则受到股债双跌和低利率环境的影响，投资收益率小幅回落至5.66%。

　　对于险资全年投资收益，招商证券分析师郑积沙认为，受益于A股结构性牛市、债券收益率持续提升、港股大牛市等，2017年保险行业投资收益率有望同比提升。不过也有保险资管人士预估，2017年险资投资收益率会在5.4%左右，比去年5.66%略为下降。

　　其中，郑积沙认为，今年全年险资权益类投资有望实现突破。首先，股市稳中有进，沪深300指数年初至今涨幅22%；其次，险资偏爱的大盘蓝筹股在今年上演一波又一波大行情，权益投资组合完美契合了A股的结构性牛市；第三，保监会放开险资参与港股通限制，拓宽险资境外投资渠道的同时，充分享受港股牛市的赚钱效应。

　　“展望2018年，资本市场主旋律稳中求进，权益投资有望稳步提升。”郑积沙进一步预测。

　　无独有偶，平安证券分析师缴文超也表示，今年持续受益于蓝筹行情，险资收益率上升，但是拉长来看，股市波动影响短期收益，而长期投资收益更多受到利率影响。9月底以来，国债收益率持续上行。近期10年期国债收益率已屡次破4%。

　　“十年期国债到期收益率由2016年底开始逐渐上行，今年下半年以来上升趋势更为明显，目前已经到3.9%以上，未来行业投资收益率有望随着利率中枢的上升而持续回升。”缴文超表示。

　　另类投资配置仍处高位

　　近年来，中国保险资金运用变化可谓显著。从资产结构来看，非标资产等另类投资呈现较快增长。

　　数据显示，2016年末，保险资金运用余额14万亿元，较2012年末翻了一番。其中，银行存款占比逐年下降，权益类资产、基础设施等另类投资增长较快。今年前10个月数据也显示，保险资金“其他投资”余额5.66万亿元，占保险资金运用余额达38.52%，比去年增加4.59个百分点。

　　具体来看，银行存款19112.37亿元，占比13.01%；债券51441.25亿元，占比35.01%；股票和证券投资基金19780.42亿元，占比13.46%；其他投资56616.48亿元，占比38.52%。

　　而另类投资中，基础设施、信托等金融产品、长期股权投资等领域投资增长加快。“保险资金另类投资和非标投资的适度变化，既是适应多元化配置和分散风险的客观需要，也是在资本市场缺少长久期资产下的自然选择。”中国保监会保险资金运用监管部主任任春生日前表示。

　　不过，业内人士也提醒，目前有一些个别公司的另类投资增长很快，可能将带来资产负债错配的风险。

　　“从趋势上看，险资银行存款占比持续降低，债券配置从今年初以来开始逐渐回升，股基占比随资本市场波动而升降，非标资产依然受到险资青睐。”缴文超称，近年来，由固定资产类投资转向非标资产趋势明显，增配有利于垫高投资收益，预计明年非标资产的配置依然处于高位，但需注重投后管理，警惕信用风险。

　　“目前险资主要投资于债券、非标、权益等。今年6月，保险资金参与深港通业务试点，再次拓宽保险资金投资渠道，令保险资金充分享受港股牛市的盛宴，推动行业2017年真实投资收益率高于2016年整体水平。”郑积沙认为，未来投资渠道还有望再丰富。

　　在郑积沙看来，证券市场是保险资金重要的配置领域，在保险负债端景气度持续提升的背景下，资产端需相应地跟上才可保持行业稳健增长，预期未来投资渠道将有望再次放开，以提高保险资金利用效率。