长沙晚报讯（记者 王斌）近日，根据上证所最新规定，债券质押式回购业务新规正式开始实行。其中，新规关于国债逆回购的计息方式调整引起广大投资者关注。业内人士分析认为，新规调整的只是计息方式，对投资者到手的实际收益率并没有太多影响。端午节前利用闲置资金进行国债逆回购，仍然可以获得相对较为稳定的收益。

　　新规实施后，回购交易时报价更简单

　　端午节小长假将到，老股民陈满君又想到了利用资金进行无风险套利活动。考虑到弱市行情下，满仓过节可能会遭遇节后跳水或节后阴跌。老陈准备将大部分资金腾了出来，进行国债逆回购操作。

　　就在这当口，新规关于国债逆回购的计息方式调整引起广大投资者关注。根据上证所发布的《上海证券交易所规则》及《上海证券交易所债券交易实施细则》，债券质押式回购业务新规正式开始实行。其一，修改了回购的计息方式。将回购计息天数从现行回购期限的名义天数修改为资金实际占款天数，同时将全年计息天数从360天改为365天；其二，修改了回购收盘价的计算方式。上交所回购收盘价将由现在的当日最后一笔交易“前一分钟”所有交易的成交量加权平均价，改为当日最后一笔交易“前一小时”所有交易的成交量加权平均价。“新规实施后，投资者在回购交易时报价将更简单，只需按照市场实际资金利率报价，不再需要根据回购资金占款天数和名义天数之间的差异进行调整报价。”上交所在其官方公众号中表示，新规将有助于改善交易所回购利率大幅波动的情况，促进交易所回购利率稳定。

　　国债逆回购，图的就是无风险

　　据了解，在新规落地之前，国债逆回购的年化收益率每到节假日便经常飙涨至30%或更多。表面上看收益很高，实则不然，主要原因是因为计算方式的差异所致。业内人士以端午节期间的逆回购为例演算，投资者便可看出新旧计算方式的差异，对实质性到手的收益影响并不明显。而采用新规的计算方式对于投资者来说更方便，省去了根据名义计息天数自行调整利率的麻烦。

　　如果投资者是在5月26日（周五）进行4天期回购，首次资金交收日为5月31日，到期日为5月31日，到期资金交收日为6月1日（周四），回购名义天数为4天，但实际占款天数为1天；按老规则计算，计息天数为4天，不考虑其他价格影响因素情况下，投资者需自行将回购利率报价调整为0.75%(3%/4)，在这种情形下，投资者报价会较正常市场利率水平有大幅下跌；按新规则计算，计息天数为1天，投资者只需按资金实际年化利率报价，即仍按3%报价。10万元1天也就是几十元的进账，不算高，但稳定、无风险、看得到摸得着，比较受女性投资者喜爱，在弱市条件下还有一定的避险作用。

　　“节假日效应”将慢慢淡化

　　2015年2月10日，沪深交易所1天期品种GC001在尾盘快速飙涨至最高65%，一度创下史上最高纪录，堪称完爆各种货基“宝宝”。

　　“此前按照名义天数的计息方式，使得市场往往通过调整回购利率报价的方式来实现市场化的回购收益，所以造成节假日前收益大幅波动的现象。总体来说只是计息的方式、资金占有天数的变化，但对投资者的实质收益影响并不大。” 方正分析师表示。

　　不过，由于新规调整后，以当日最后一笔交易“前一分钟”所有交易的成交量加权平均价，改为当日最后一笔交易“前一小时”所有交易的成交量加权平均价，对投资者实际录得的收益率也有一定影响。“闭市前回购利率随机性较强，回购收盘价调整为取当日最后一笔交易前一小时更具有稳定性。” 专家认为，无论是调整资金占有天数还是回购收盘价的计算方式，此次新规主要是出于想稳定市场的回购利率考虑，对于市场、对于投资者获得的年化收益率影响不会很大。

　　不过，新规还是对“节假日效应”形成了淡化作用，65%的年化收益率纪录很难再现了。国债逆回购操作本身，重点在于无风险，而非套利。