产业升级、结构转型、股权多元以及资产证券化——

　　今年6月份以来，无论是宝钢武钢合并，还是习近平在国企改革座谈会上的强势表态，以及中航保利宣布地产业务重组等，都在表明国企新一轮的改革已经加码启动。

　　鉴于去年国企改革两轮炒作催生出一波大牛股，湘股板块的央企、省属国企以及地方国企的改革，可谓是形式多样、各出奇招。

　　作为投资者的你，看到风向，找到风口了吗？

　　【形式一】 “强身健体”，定增收购加码主业

　　代表公司：电广传媒、华银电力、张家界

　　说到收购资产，电广传媒在湘股板块是出了名的“量多速快”。

　　去年，公司通过增资与受让股权相结合的方式，投资收购深圳九指天下、深圳亿科思奇、北京金极点和上海久之润部分股权，初步构建了涵盖“应用分发、效果营销、移动媒体、品牌广告、网络游戏”的移动新媒体生态;不久之后又出手拿下成都古羌科技79.25%的股权、安沃传媒80%的股权和上海久之润剩余股权。

　　相对电广传媒出手收购资产的“快准狠”，华银电力的相关动作可谓是让投资者“望眼欲穿”。公司4月22日晚公告，拟募集资金20亿元，用于投资六个风电建设项目，以提升公司新能源发电业务比重。

　　而张家界则在终止收购魅力湘西后，通过定增不超过12亿元，启动了大庸古城项目，彰显了公司旨在内生发展及外延并购的战略计划。

　　【点评】对于收购资产，公司基本都是持着“谨慎”的态度，而且大多数公司收购资产的初衷，都是希望将标的资产纳入“麾下”后，能够为上市公司的业绩添砖加瓦。只不过，有时候往往事与愿违，不论是因为调查不到位，或是收购中有利益输送，有的资产确实只是“看起来很美”。

　　【形式二】 依傍大树，更换实际控制人

　　代表公司：酒鬼酒、隆平高科、嘉凯城

　　酒鬼酒最近的市场表现，无论是业绩还是股价，都可圈可点。2015 年业绩扭亏为盈，股票已经成功摘帽，2016年随着白酒行业景气度回升，酒鬼酒第一季度净利润同比增长48.52%。原来，2014 年11 月，公司前实际控制人华孚集团并入中粮集团，公司实际控制人变更为中粮集团。国海证券认为，酒鬼酒作为中粮旗下唯一白酒上市公司，有望借助集团资源实现跨越式发展。

　　而按照隆平高科的定增预案，公司成功引入中信集团后，便由民营企业跻身为种业国家队。相信中信集团除带来资金优势，公司也会在兼并整合、国际化、政策资源等领域能力得以加强，战略落地能力全面提升。

　　今年4月，嘉凯城前三大股东——浙商集团、杭钢集团和国大集团，将其所持的52.78%的公司股份转让给恒大地产，转让价款合计36.1亿元。在披露控股收购之后，截至目前，除义务要约收购外，恒大目前暂时未制定在未来12个月内继续增持嘉凯城股份的详细计划。

　　【点评】人们往往说背靠大树好乘凉，上市公司亦如此。毕竟，资本市场最有话语权的当属资本无疑，于是，当成为拥有丰厚资源和雄厚资金的“国家队”的一员时，公司的后续发展自然能引发人无限想象。

　　【形式三】 弃损揽优，注入优质资产

　　代表公司：*ST金瑞、华菱钢铁、岳阳林纸

　　近期湖南国企改革的目光焦点，似乎都落到了华菱钢铁上。

　　因为，这一湖南最大的上市国企发布了与华菱集团置换资产，发行股份购买财信金控资产的重组预案公告。若重组顺利完成，上市公司将全资控股财富证券、华菱节能和湘潭节能，以及持有湖南信托96%的股权、吉祥人寿29.19%的股权。公司的业务范围转型至证券、信托、保险等金融业务及节能发电业务。

　　而在此之前，湖南还有*ST金瑞，拟通过发行股份收购五矿股份旗下五矿资本100%的股权、五矿信托1.86%的股权、五矿证券3.3965%的股权和五矿经易期货10.40%的股权，从而转型成为全牌照的综合性金融控股平台。

　　岳阳林纸则是剥离浆纸亏损业务，拟通过定增收购凯胜园林，进入生态PPP行业。申万宏源认为，凭借凯胜园林的运营资质，加之公司实控人——诚通集团的强大背景和央企平台优势，后续拿单优势非常明显。

　　【点评】资本市场故事多，但最精彩最好看的莫过“乌鸡变凤凰”。因为无论是对公司自身，还是希望留住多一家上市公司的地方政府，以及买了公司股票的投资者，毫不夸张地说都是“百利而无一害”，所以，“起死回生”的大戏基本都是令人心生欢喜的。当然，如此彻底的变革，风险总是有的，其中重组夭折也是风险的一种。

　　【形式四】 借力资本，引进战略投资者

　　代表公司：华天酒店、湖南海利、新五丰

　　提到引进战略投资者，不得不提的是华天酒店。

　　在如今公司的十大股东席位中，第一大股东是华天实业控股集团，持股比例为32.48%;而第二大股东是湖南华信恒源，持股比例为29.44%。二者相差仅3%。

　　在早先公司公布改革预案时，公司就有人表示，“大、二股东的持股比例差距不大，就意味着二股东在公司的经营、决策等方面，有了更强的话语权，改变了长年来公司‘一股独大’的局面，这已经触及了公司的体制机制问题，相信这能激发公司的活力。”

　　而新五丰和湖南海利引进的战略投资者，则既有国企又有民企，甚至还有企业员工。

　　湖南海利今年4月公布，拟募集资金总额不超过5.67亿元，用于杂环农药及其中间体产业化基地建设项目、环境友好农药生产装置建设项目、公司研发中心建设项目及补充流动资金，其中公司控股股东海利集团拟认购约0.8亿元;公司第一期员工持股计划拟通过资管计划认购不超过0.5亿元。

　　新五丰去年的定增方案中，参与认购的有高新创投、轻盐创投、天心实业、粮油集团和长沙新翔股权投资合伙企业、长沙新翼股权投资合伙企业。

　　【点评】古语说，山不在高有仙则名，水不在深有龙则灵，实际上也是行了“借力”之功。对于上市公司来说，“有钱好办事”的市场原则更能在其身上得到鲜明地体现。引进战略投资者，虽然可能会稀释原大股东的股份，但有了资本，就相当于为公司发展插上了翅膀，何乐而不为呢？

　　【形式五】 高调吹风，“光打雷不下雨”

　　代表公司：株冶集团、湖南天雁、湘邮科技

　　从很多年前就已经有改革预期的株冶集团，如今仍然还只是有改革预期。而且，在同属五矿集团的中钨高新已经在整合钨矿资源、*ST金瑞重组五矿股份启动后，这改革预期似乎变得更加扑朔迷离。

　　而主营面向邮政系统的IT 集成的湘邮科技，作为中国邮政集团目前唯一的上市公司，在邮储银行已筹备港股IPO ,同时预计年内A股IPO的当下，EMS资产注入上市公司简直就是“理所当然”，只是，这份理所当然，目前预案都还没有。

　　除此之外，湖南还有像湖南天雁、正虹科技、郴电国际、通程控股等企业，没有明确的改革方案。

　　【点评】当别的公司都有故事可讲、都有亮点可呈现时，这些公司的淡定真可谓是“任凭风云起，稳坐钓鱼台”。只是值得一提的是，每当国企改革板块走出好行情的时候，这些股票往往都是异动股，可想而知，投资者们对其是抱了多大的期待。

　　手记

　　国企深化改革要避免投机心态

　　由于历史原因或者行业周期发展原因，几乎所有正在改革或者有改革预期的国有企业，都正处于业绩亏损、股价下跌的“惨境”，也正因为如此，无论是市场要求，还是公司自身发展的需要，国企的深化改革都显得迫在眉睫。

　　“逼”出来的改革，往好了走是“穷则变，变则通，通则久”，而不好的一面便是会衍生出一些投机行为，比如只赚吆喝不赚钱，或者铤而走险违规谋利。

　　省财政厅实际控制的*ST生物，去年因为涉嫌信息披露违法违规，被证监会给予警告，并处以40万元罚款。

　　如此一来，不免令人浮想联翩：重组能否成功，还有待考证;而改革最终能否顺利进行，也要捏一把汗。

　　资本世界最以利益得失论英雄，而利益又最考验人性，如今湖南国企改革正风生水起，无论是国企自身，还是参与其中的各路资本，都不应把改革当成股票炒作，或是当成圈钱的手段。