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民生固收对此分析认为，央行MLF操作意在对冲逆回购到期。据介绍，4月25日MLF投放2670亿元，但逆回购周三、周四、周五分别到期2500亿元、2600亿元、2400亿元。MLF意在对冲部分逆回购到期，并将公开市场频繁的短期流动性释放直接优化为中长期流动性，但另一方面也意味着逆回购会减量。
民生固收表示，后续资金面压力仍存。前期外汇占款持续下降留下较大的基础货币缺口，加上5月财政存款继续上缴，叠加营改增和MPA，只要信贷投放不明显减弱，债券市场高杠杆没有下降，资金面间歇性紧张的现象还会出现。
另据介绍，债市还有调整风险并未完全释放。根据高频数据观察，经济企稳趋势仍在延续，通胀短期也降不下来，主动补库存周期渐行渐近。货币政策意在对冲，并非主动宽松，也未见主动压低短端利率的政策意图，在高杠杆约束下，资金面间歇性紧张的环境不会改变，收益率仍有上行压力。
来源：中国证券报
作者：刘国锋
编辑：吴芳