市场漏洞构成投资机会

　　近年来，A股持续低迷，不单纯依赖股市的对冲基金脱颖而出，其中尤以管理期货基金的表现最为显眼，渐受市场关注。

　　未来对冲基金

　　获较高超额收益

　　据私募排排网数据中心统计，去年，管理期货策略的基金平均获得30.79%的正收益，在各类对冲基金中排名居首。而今年上半年，纳入统计的148只管理 期货产品整体收益大涨14.30%。其中，江豚期货1号、凯泽一号、柒福2号、康腾量化对冲1号和长安财富3号的收益率分别高达288.70%、 212.16%、114.02%、93.59%和74.47%。

　　而7月，有26只产品的月度收益超过20%，排名前十的产品收益均超30%。

　　“最近一周股指期货是主要的盈利品种，不过，全年来看，商品期货对盈利的贡献更大。”对于半年接近1倍的收益，康腾量化对冲1号的掌舵者邓文杰透露，其交易策略以对冲套利为主，通过大量的基本面量化，提高胜率。

　　“这个账号对回撤控制非常好，实盘的最大回撤不到10%，盈亏比高达20倍以上。”邓文杰称。

　　邓文杰认为，未来两到三年，对冲基金都有望取得较高的超额收益。他指出，市场并不是随机的，实际上存在一些漏洞，这些漏洞主要是因为投资者不理性行为造成，比如说羊群效应，这些漏洞就构成了投资机会。

　　基金期货专户

　　规模已突破百亿

　　期货私募赚钱效应凸显，引市场侧目，期货专户也由此成为目前不少中小型基金公司专户业务的发展重点。相关信息显示，3月底至7月中，206只成功备案的私募基金中，38只产品的基金类型是基金专户（子公司）。其中，24只为投资期货的私募基金，占比超过六成。

　　据不完全统计，基金期货专户的规模已突破百亿。

　　目前，我国期货资管规模最大的基金公司为财通基金，其7月底时有11只期货专户产品接连发行。目前，正在发行的康腾对冲1号资产管理计划也是一款期货产品，主要投向商品期货和股指期货。截至今年7月中，财通基金管理的期货类资产规模超过70亿元。

　　长安基金在期货专户领域也发展迅猛，2013年共成立30只左右期货专户产品，规模超过35亿元。据悉，其此前发行的一个2.7亿元的期货专户产品，就是一个总投顾来负责筛选四个小投顾，在股票和期货等资产间进行配置。

　　程序化交易将成主流

　　刚刚过去的7月，期货市场不温不火，呈现阶段性机会，操作难度大。其间，程序化交易的期货私募产品大胜主观策略的产品。国外流行的程序化交易逐渐在A股市场和期货市场上崭露头角。

　　邓文杰指出，在国内资本交易市场，一般投资者选择基本面交易是比较吃亏的。首先，上市公司的交易价格信息每天都有，而基本面信息披露则是一个季度一次。此外，相对于公司内部人员和庄家来说，散户天然处于信息劣势。

　　对于散户如何做好交易，邓文杰建议，一是要严守交易纪律，二是要长期坚持，三是尽量控制交易风险。