自2012年11月浙江世宝上市后，A股市场新股发行(IPO)暂停时间已达9个月，何时才能重启牵动着市场各方的神经。在7月26日的新闻发布会上，证监会对此作出最新的表态称：“关于IPO重启时间，目前没有新的进展。”

　　尽管如此，IPO重启“又闻楼梯响”，已足可令患上“融资恐惧症”的A股市场承压。7月份，上证综指始终围绕2000点上下徘徊，并在月底再度破位下行，IPO重启被认为是最为重要的压力因素之一。

　　监管层也已意识到了这一问题。有业内人士称，IPO迟迟未开闸，除了一些技术性因素外，还因为证监会正酝酿出台一系列制度性文件及措施，这些制度和措施将在客观上能够对冲IPO开闸后对股市形成的负面影响，而重启时间可能要延迟到今年三季度末甚至四季度。

　　若果真如此，本次IPO暂停期或有望冲击“史上最长”。回顾以往历次IPO暂停，时间最长的为2005年6月至2006年6月，长达一年；其次是2008年9月至2009年6月，暂停了9个月。

　　如此长的IPO暂停期，也成了监管部门深化IPO改革的绝佳窗口期。今年以来，证监会就启动了新一轮新股发行体制改革，并于6月7日发布了《关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》。

　　目前证监会正根据此前征求意见阶段收到的2450份回复修订落实正式的指导意见。与此同时，《证券发行与承销管理办法》、《信息披露规定》、《保荐工作管理办法》等一系列配套规章制度也在抓紧修订中。未来承销办法会做非常大的调整，包括如何询价、谁能询价等都将有详细规定。我们期望，这些即将出台的规定都将有助于融资这一证券市场基本功能的发挥，都将有助于在“公开、公平、公正”的原则下平衡IPO过程中一系列错综复杂的利益安排。

　　实际上，从长远的视角看，科学、合理、平衡的IPO制度设计才是对IPO重启“利空”最有力的对冲。从改良资本市场的层次上看，市场恐惧的并非仅仅是IPO重启，更是在乎以何种方式重启。如果仅满足于对原有规章的修修补补，不对旧有痼疾痛下猛药，利益失衡和估值扭曲依然持续，市场的失望情绪恐难扭转。

　　再回到本次IPO重启。本轮重启IPO程序的基本条件是，已过会的83家企业一要将上半年经营数据及时补充，且最新一季的财务数据满足发行条件；二要根据即将出炉的新股发行制度的有关要求，补充和制作有关材料。

　　企业完成上述两项要求，证监会才会根据整体情况择机下发IPO发行批文。

　　此外至少要等到新股发行体制改革的正式稿公布后，IPO才能重启。

　　一般来说，IPO重启会引起市场的恐慌心理，担心新股发行会使得大量资金流入一级市场，导致股市大跌。但从A股历史上曾有过8次IPO的暂停和7次重启的市场表现来看，这些都难以改变市场原有的趋势，而只是市场加速上涨或者加速下跌的触发因素。

　　不过，近几个月以来，IPO重启预期带来的负面影响已经在相当大程度上在指数上得到了反映。上海证券交易所的统计数据显示，截至7月30日，上证所的A股平均市盈率为10.24倍，居于历史低位。一般说来，如此低位上，监管层出台提振股市措施的概率较平常为高。

　　而且，2010年9月以来，通过再融资方式发行股票的比例就已高于首次公开发行，因此预期IPO的重启应该是渐进式的，占二级市场的融资规模较低。

　　此外，《财经国家周刊》记者从接近监管层的人士获悉，未来监管层将进一步提高QFII(合格境外机构投资者)的投资额度，审批及投资限制也将逐步放开，以大量引入境外资金为股市提供“活水”，提升市场对资金利好预期，这也将有助于缓解IPO开闸所带来的资金需求压力。

　　IPO申报断档一月有余 补充中报是主因

　　746家，这是证监会公布的最新IPO申报企业数量。这一数字，已有一个月时间没有得到更新。

　　这与5月份IPO财务核查结束以后IPO初审企业迅速扩张的情形形成鲜明对比。

　　此前受财务核查风暴影响，初审企业每周新增数量多维持在个位数。进入6月份，这一情况有所改观。特别是6月28日至7月4日当周，IPO初审企业数量骤增31家，是今年IPO初审企业单周新增数量最多的一次。随后，申报脚步戛然而止。

　　不过，对于一个月来没有新的申报企业，一位总部位于东北的券商投行人士在接受记者采访时表示，主要原因是企业需要补充半年报。“如果不补充半年报，是无法向证监会报送材料的。”他强调。

　　“出现"空档期"很正常。”另有一位总部位于南方的券商投行人士对记者直言。他同时称，预计从本月下旬起申请IPO的企业数量会逐渐增多。

　　对此，该人士进行了进一步的解释：过去申报的材料以当期有效的季度报告为准，所以每季度末就会出现申报企业比较密集的现象。但是，如果是在7月之后上报材料，那么就会被要求补充半年报内容，而审核半年报和更新材料都需要时间。

　　清科研究中心研究员尹文宣认为，由于当前经济和环境低迷，以及审查力度的扩大，部分企业只能暂停申报。

　　根据证监会公布的数据，在上述746家企业中，上交所申报企业为173家，深交所申报企业为573家，其中包括262家创业板申报企业。从审查情况来看，在审企业中，已过会与已预披露的企业数量自5月份财务核查结束以来数据未发生变化。

　　在IPO申报企业出现“空窗期”的同时，新股发行也迟迟未有动静。

　　“IPO重启问题近期已多次回应，没有新的变化。”面对市场上众多的消息，证监会新闻发言人7月底的一次发言，再次对此作出回应。

　　这也令7月重启IPO的预期落空。

　　尹 文宣认为，造成IPO重启搁浅的主要原因有二：其一，证监会启动的新股发行体制改革力度大、范围广，尤其是号称史上最严厉的财务核查风暴从2012年底到 今年6月席卷众券商投行、上市公司、拟上市公司长达半年之久；其二，2013年一季度和二季度GDP增长率分别为7.7%和7.6%，受宏观经济增速持续 放缓预期的影响，A股市场弱势难改，IPO如果重启，或将给市场带来更大压力。

　　尽管IPO迟迟不开闸，但是券商们并非无所事事。记者了解到，有些大的券商研究所已经开始梳理过会企业的相关材料。

　　“按照过往的经验，在新股发行之前，券商研究所都会针对部分公司发布投资价值分析报告。”券商人士称。

　　“这应该是券商的自发行为。”上述总部位于东北的券商投行人士对记者表示，“目前我们还没有接到任何通知，要求我们做好IPO开闸的相关准备。”

　　与此同时，有消息称，已有券商开始预路演。所谓预路演，是投行提前与买方机构接触，向其介绍拟上市公司的经营情况和未来发展计划，摸底机构的认购积极性。

　　而这样做的一个重要原因是在最新的新股发行体制改革征求意见稿中，增加了券商自主配售权。

　　“这就更需提前摸底买方机构的认购意向。”券商人士表示。（证券日报）