伯南克暗示美联储将退出量化宽松仍“余音不绝”，美联储最新会议纪要又表明其决策层对于削减资产购买计划及如何与市场沟通存在巨大分歧。不仅是美联储，全球各大央行的政策立场分歧近来也进一步加深。由于经济疲弱，欧洲央行远未达到“退出”时机；日本央行却初尝宽松措施的“甜头”，未来不排除加码可能；巴西、印尼等新兴经济体却受困于通胀高企，陆续踏上加息之路。

　　■日本央行宽松措施难踩“刹车”

　　定调经济“复苏”

　　日本央行在11日结束的7月货币政策会议上，全票通过维持利率在0-0.1%水平不变，并承诺以每年60-70万亿日元的速度扩大基础货币量。此次会议最大的亮点是日本央行连续第七个月上调经济评估，并自2011年1月份以来首次对日本经济使用“复苏”的措辞。

　　分析人士表示，目前日本央行对货币宽松政策越来越有信心，认为其对经济的刺激作用明显，所以年内该央行收紧政策的可能性很小，甚至不排除其在海外环境发生重大变化时进一步加码“宽松”。

　　经济评估上调至“复苏”

　　日央行在会议决议中表示，将继续实施以增加基础货币为核心的量化宽松政策，即每年新增60-70万亿日元基础货币。具体的资产购入方案也将维持现状。此外，日央行连续7个月上调经济景气评估，2011年1月以来首次出现“复苏”措辞，显示日本央行对景气前景持续看好。该行同时上调了对资本支出和工业产出的评估。

　　日央行强调，日本的出口、设备投资、住宅投资均出现改善迹象，公共投资也持续增加。个人消费基础良好，年化消费者价格指数（CPI）料持续温和增长。目前产出小幅增长，企业业绩出现改善。

　　日央行还表示，当前日本经济增长率和CPI基本符合今年4月份公布的《经济和物价形势展望报告》预期。由于资本支出已不再疲软化，经济已经显示出一些复苏迹象，在国内需求保持韧性及海外经济复苏下，日本经济可能继续温和复苏。而且目前已连续7个月有迹象显示日本已经实现或正接近于复苏。在综合考虑后，该行最终做出维持货币政策不变以及上调经济评估的决定。

　　但日本央行同时指出，新兴经济体动向、美国经济恢复势头能否持续、欧洲债务问题变化等问题仍是主要风险因素，由此导致日本经济前景的不确定性依然较大。

　　日本政府当日公布的经济数据也“印证”了央行的预期，5月核心机械订单较前月增长10.5%，增幅大幅超过预期，显示经济复苏和企业信心出现明显改善。

　　将宽松进行到底

　　分析人士表示，从目前的国内外环境来看，日本继续实施大规模的货币宽松政策势在必行。

　　野村证券的研究报告指出，日本近期的经济数据出现了明显好转，但是离全面结束通缩环境还有很长的路要走，而维持货币宽松政策是见效最快的方法。但是由于宽松力度已经足够，近期就进一步加码宽松的可能性同样不大。

　　尽管上调了经济评估，但是日本央行11日还在长期经济增长预估报告中谨慎地微降了本财年和下一财年的扣除预期消费税调升影响后的实际国内生产总值（GDP）和核心CPI的预期，这也被部分市场人士解读为日央行为后续宽松政策的出台留有“后手”。

　　央行行长黑田东彦在随后召开的记者会上解释称，下调上述两项数据的增幅预期更多是受海外经济形势影响，目前还有其它多种调查结果表明日本通胀预期在上升。短观调查显示多个行业释放积极信号，日本出口在日元汇率的帮助下回暖，企业利润和就业状况都有改善。对市场近期关注的债市，黑田强调，尽管美国和欧洲的国债收益率上升，但日本债券市场波动性却出现回落，有鉴于此，日本长期利率将非常稳定。

　　瑞信集团分析师表示，日央行最终可能继续增强其货币刺激方案以实现2%的通胀目标，该央行不断购进当地资产的举措将迫使投资者调整资产配置。就历史估值而言，日元可能将进一步贬值，美元兑日元汇率将在明年6月以前升至120。而彭博社对各大机构该项预测值的平均值则达109。

　　巴克莱驻日本首席经济学家森田恭平表示，日本如今是G7经济体中增长最快的国家。就经济增长而言，日本央行没有太多需要担忧的方面。到目前为止，全球金融市场震荡对日本经济几乎没什么影响。三菱UFJ摩根士丹利证券高级经济学家宫崎弘志表示，日本部分经济学家对经济的预期还要低于日本央行，这也说明在经济没完全复苏的态势下，日本很难做出任何收紧货币政策的举措。

　　■印尼央行意外加息50基点

　　韩国央行维持利率不变

　　韩国央行11日宣布，将基准利率保持在2.5%不变，符合市场预期。这是韩国央行自5月将基准利率下调25个基点之后，连续两个月维持基准利率水平不变，市场认为韩国央行仍在密切观察该次降息对经济的影响。印尼央行同日宣布，将基准利率上调50基点至6.5%，上调幅度远超市场预期。此前业内普遍预期，印尼央行将加息25个基点，以抵御国内日益严重的通胀。

　　韩国央行在当日的货币政策会议后表示，据该行判断，韩国经济将在今年开始复苏，尤其是韩国政府推出的一系列经济促进政策对刺激经济增长所产生的效果还有待继续观望。因此，韩国央行决定将基准利率维持在2.5%不变。

　　韩国央行同日公布，韩国今年经济增长率预期由2.6%上调至2.8%，这高于韩国政府6月份公布的2.7%的增长预期；此外，韩国央行预期明年韩国经济增长率将为4%。

　　多数分析师认为，韩国央行保持基准利率不变符合市场预期。由于韩国经济正在缓步复苏，该央行今年余下时间都不会进行政策调整。此外，韩国通胀率仍低于央行目标区间低端，加之经济显示复苏迹象，央行的宽松周期或已经结束，可能明年将开始升息。

　　11日，印尼央行表示，加息的根本原因是为了应对通胀，该央行预计，由于受到燃料和食品价格上涨的推动，7月通胀率将大涨至7.5%，而6月该值为5.9%。该行还将今年国内生产总值(GDP)增长预测下调至5.8%-6.2%。分析人士指出，印尼央行目前面临的增长放缓和通胀严重双重问题使该国在货币政策选择上陷入了两难境地。

　　■巴西央行再度加息50基点

　　巴西央行于１０日宣布，继5月召开的上次货币政策会议后，再次将基准利率上调50基点，由８％升至８．５％。巴西央行货币政策委员会同时表示，此举旨在抑制不断上扬且高于目标的通货膨胀率，预计此轮升息周期或将持续至明年。

　　巴西６月份通胀率年化同比增速高达６．７％，突破了政府通胀目标管理上限６．５％。去年巴西经济仅增长０．９％，今年仍复苏乏力。据国际货币基金组织（IMF）最新预测，巴西今、明两年的经济增长最多只有２．５％和３．２％。

　　分析人士指出，巴西央行的货币政策面临“进退两难”的境地，一方面是经济的疲弱，另一方面是严峻的通胀形势。通货膨胀导致巴西物价普遍上涨，并已影响到国内的稳定。巴西不久前爆发的大规模抗议浪潮，其导火索就是公交车票涨价。

　　巴西经济学家普遍认为，提高利率对巴西整体经济发展利大于弊，是非常及时与必要的举措。但是，它也可能会造成投资减少，使萎靡不振的制造业成为“受害者”。

　　此前为刺激经济增长，巴西央行自２０１１年８月起，曾连续１０次降低银行利率。今年4月，巴西时隔一年半后开启了加息周期，将基准利率从7.25%提高至7.5%，随后于5月底再次将基准利率调升50基点。尽管巴西政府今年以来多次强调将经济政策中心从推动经济复苏转移到控制通胀上，但是成效并不明显。